Ganar en Bolsa con bajo riesgo: Desmontando el mito de la relación rentabilidad-riesgo

Es verdad que para ganar m s hay que asumir m s riesgos? Y si lo cierto fuera lo contrario?

Esta segunda edici n ampliada de la sexta Monograf a Invesgrama estudia la volatilidad de los valores del IBEX 35 y su rentabilidad desde diciembre de 2005 hasta junio de 2022. El per odo analizado (16 a os y medio) es lo bastante extenso como para que las conclusiones sean significativas.

La obra demuestra que una cartera con las diez acciones menos vol tiles del ndice gan un 8,70% anual en dicho per odo, frente al 2,80% anual del IBEX 35, una ventaja extraordinaria teniendo en cuenta que se ha aplicado un nico criterio de selecci n. Al excluir entidades financieras, se logr un resultado todav a mejor: una cartera con los diez valores menos vol tiles no financieros gan un 9,87% anual.

La cartera de diez valores menos vol tiles del IBEX 35 no solo fue m s rentable, tambi n tuvo un riesgo menor que el ndice. Solo perdi cuatro a os en el per odo 2006-2021, o sea uno de cada cuatro, y en dos de ellos, la p rdida fue inferior al 3%. Solo en un a o perdi m s de un 10% y la p rdida anual m xima fue del 25,39% (en 2018). En cambio, el IBEX 35 gener resultados negativos en seis a os, tuvo p rdidas de m s del 10% en cuatro ejercicios y su p rdida anual m xima fue del 36,50%.

En todos los a os en que el IBEX 35 tuvo rentabilidad negativa (2008, 2010, 2011, 2015, 2018 y 2020), la cartera de valores menos vol tiles lo hizo en torno a un 10% mejor.

En 12 de los 16 a os completos del per odo, la cartera de valores menos vol tiles bati al IBEX 35, una tasa de xito del 75%. Si bien las ventajas no fueron muy elevadas (la m xima en un solo a o fue del 17%), s fueron muy consistentes.

Los valores m s vol tiles, en cambio, fueron extremadamente rentables en breves per odos de tiempo. En cuatro a os, su ventaja respecto al IBEX 35 super el 15%. Sin embargo, esto no pudo evitar que su rentabilidad media fuera negativa en un 0,14% anual a lo largo del per odo.

Se puede afirmar que los valores menos vol tiles lideran el mercado, pues son los principales responsables de la rentabilidad positiva del ndice.

Estos datos nos permiten llegar a la conclusi n de que el menor riesgo es recompensado con una mayor rentabilidad, al contrario de lo que suele creerse.

La monograf a tambi n explora el comportamiento de diversos ndices basados en la baja volatilidad, para la bolsa de Estados Unidos, la europea y la internacional, as como de algunos de los fondos cotizados que replican dichos ndices.