Kritische Analyse von Rating-Agenturen bei Verbriefungen

Ausgehend vom US-amerikanischen Hypothekenmarkt ist das Weltfinanzsystem in eine Krise geraten, die inzwischen in vielen Teilen der Welt schwerwiegende Auswirkungen auf die Realwirtschaft hat. Wie konnte es zu dieser Entwicklung kommen und welchen Platz nehmen hierbei Rating-Agenturen bei Verbriefungen ein? Mit dieser Frage befasst sich die vorliegende Diplomarbeit.Nach dem Platzen der Internetspekulationsblase und den Anschl gen vom 11. September 2001 senkte die US-Notenbank den Leitzins in den Jahren 2002 und 2003 auf einen historischen Tiefstand von etwa 1%, um die Wirtschaft mit billigem Geld anzukurbeln. Die Amerikaner, die nach dem Crash des Aktienmarktes zur ckhaltend bei Investitionen in Aktien waren, wechselten zu Immobilien. Sie begannen in gro em Umfang H user zu bauen und zu verkaufen und l sten bestehende Hypotheken ab, indem sie neue Kredite zu g nstigeren Zinss tzen aufnahmen. Der schnelle Anstieg der Immobilienpreise f hrte zu stetig steigenden Preisen f r Wohnungen und Privath user und erm glichte somit h here Hypotheken. Die weiter steigenden Preise f r Eigenheime sahen Finanzinstitute als ausreichende Garantie daf r an, nun auch schwachen Schuldnern, die ihren Traum vom Eigenheim verwirklichen wollten, Kredite zu vergeben, die so genannten Subprime-Kredite. Viele der Kredite, die die Hypothekenbanken vergeben hatten, sind nicht in ihren B chern verblieben, sondern wurden geb ndelt und mittels Verbriefung weltweit weiterverkauft. Dadurch flossen den Banken Mittel zu, mit denen eine - gesamtwirtschaftlich durchaus erw nschte - weitere Kreditvergabe m glich wurde. Fortan zahlten die Hausk ufer ihre Hypothekenzinsen zwar noch pro forma an die Hypothekenbanken. De facto ging das Geld aber an jene, die Hypothekenpapiere gekauft hatten: Banken rund um die Welt, Versicherungen, Investmentfonds und deren Kunden. An sich n tzen Verbriefungen der Volkswirtschaft, weil die Kreditversorgung dadurch verbessert werden kann und die Risiken zu jenen Banken