Die Übernahme von Reebok International Ltd. durch die adidas-Salomon AG

Der Gegenstand dieser Arbeit ist die analytische Bewertung der bernahme von Reebok International Ltd. durch die adidas-Salomon AG. Es wird zun chst die Lage der Sportartikelindustrie vor der Akquisition beschrieben. Entwicklungen und Wachstumspotenziale werden er rtert, die die Basis f r zentrale Annahmen des DCF-WACC Bewertungsmodells darstellen. Zudem werden die vier gr ten Wettbewerber Nike, adidas, Reebok und Puma vorgestellt und anhand operativer Kennzahlen miteinander verglichen. Im Anschluss werden Gr nde f r und gegen die bernahme aus den gewonnenen Erkenntnissen abgeleitet. Darauf aufbauend erfolgt die Ermittlung des Fundamentalwertes von Reebok als selbstst ndiges Unternehmen. Methodologisch wird hierbei auf Multiplikatoren von vergleichbaren Konkurrenten sowie eine DCF-WACC-Bewertung zur ckgegriffen. Um den Wert von Reebok f r den strategischen K ufer adidas festzustellen, werden zus tzlich die Synergien bewertet, die infolge des Zusammenschlusses der beiden Unternehmen entstehen k nnten. Die Bewertung dieser Synergien basiert ebenfalls auf einem DCF-Modell sowie auf Multiplikatoren vergleichbarer Transaktionen. Als Resultat der unterschiedlichen Bewertungsans tze entstehen Wertspannen f r den Fundamentalwert von Reebok sowie f r m gliche Synergien, anhand derer gepr ft wird, ob die von adidas gezahlte bernahmepr mie angemessen ist. Auch wird die Reaktion der M rkte auf die Transaktion untersucht. Mittels Ereignisstudien f r die Aktien von Reebok und adidas werden abnormale Renditen gemessen, deren Auswertung eine Aussage dar ber erm glicht, welche Synergien die Kapitalm rkte durch den Zusammenschluss erwarten. Anhand von Ereignisstudien f r die Aktien von Nike und Puma zum bernahmezeitpunkt kann dar ber hinaus festgestellt werden, ob der Markt an einen langfristigen Erfolg von adidas/Reebok im Konkurrenzkampf mit Nike und Puma glaubt. Anschlie end wechselt die zeitliche Perspektive. Um zu beurteilen, ob die Akquisition den Anteilseignern von adidas