Die Kapitalstruktur von Private-Equity-Buyouts

In dieser Arbeit werden die Determinanten der Kapitalstruktur von Private-Equity- bernahmen untersucht. W hrend unternehmensspezifische Merkmale, gemessen an konventionellen Determinanten der Kapitalstruktur und Proxies f r isolierte Kapitalstrukturtheorien, einen sehr gro en Einfluss auf die Kapitalstruktur des Unternehmens vor der bernahme haben, verschwindet dieser Einfluss weitgehend, nachdem das Unternehmen aufgekauft wurde. Dieses Ergebnis ist sehr merkw rdig, insbesondere wenn man es mit der Theorie des freien Cashflows von Jensen (1986) in Verbindung bringt, von der man annimmt, dass sie f r bernahmen besonders g ltig ist. Neben den unternehmensspezifischen Merkmalen werden auch die Auswirkungen der Marktmerkmale zum Zeitpunkt der Ank ndigung der bernahme ber cksichtigt. W hrend kein Zusammenhang zwischen den Marktmerkmalen und der Kapitalstruktur nach der bernahme festgestellt werden konnte, bietet das Markt-Timing eine gewisse Erkl rung f r den zus tzlichen Leverage. Obwohl nur m ige Einfl sse von Unternehmens- und Marktmerkmalen festgestellt werden, zeigen die Ergebnisse, dass ein gro er Teil der Verschuldung ohne Ber cksichtigung von Unternehmens- oder Marktmerkmalen hinzugef gt wird, was darauf hindeutet, dass keine bestehende Kapitalstrukturtheorie die gro en Betr ge der zus tzlichen Verschuldung bei Private-Equity- bernahmen vollst ndig erkl ren kann.