Die Bewertung wandelanleihenfinanzierter Unternehmen

Von wesentlicher Bedeutung fur den Unternehmenswert ist die Kapitalstruktur des zu bewertenden Unternehmens, da diese einen wesentlichen Einfluss auf die Hoehe, den zeitlichen Anfall und das Risiko der bewertungsrelevanten Zahlungsstroeme besitzt. Die in Theorie und Praxis verwendeten Bewertungsgleichungen stellen jedoch Eigenkapital und nicht wandelbares Fremdkapital einander gegenuber. Eine explizite Auseinandersetzung der Werteffekte einer Finanzierung mit wandelbarem Fremdkapital fand bisher nicht statt. Die Arbeit schliesst diese Forschungslucke. In ihr werden in einem theoretisch geschlossenen Modellrahmen Bewertungsgleichungen fur wandelanleihenfinanzierte Unternehmen abgeleitet und anschliessend anhand numerischer Analysen plausibilisiert. Die sich ergebenden Bewertungsgleichungen bilden im Gegensatz zu konventionellen Bewertungsgleichungen das Wandlungsrisiko ab, das neben dem operativen Risiko den Wert des Unternehmens pragt.