Gilt die Pecking Order-Theorie?

Jedes Unternehmen steht in seinem Aufbau und Erhaltung immer wieder vor derFrage, wie es das n chste Investitionsprojekt finanziert. Die Auswahl anFinanzierungsm glichkeiten w chst dabei stetig und wird in seinen verschiedenenAuswirkungen selbst f r Fachleute un bersichtlich bzw. un berschaubar - wie wires gerade in der weltweiten Finanzkrise miterleben und erleiden m ssen.Letztendlich liegt die Entscheidung bei den Managern, die beschlie en m ssen, welche Finanzierungsma nahmen am g nstigsten erscheinen. Die Pecking Order-Theorie (POT), auch Hackordnungs-Theorie genannt, ist zusammen mit der TradeOff-Theorie1 die bekannteste Methode um diese Kapitalstrukturentscheidungenvon Unternehmen zu beschreiben. W hrend die Trade Off-Theorie eine statischeTheorie ist, die sich bei gegebenen Kapitalvolumen auf die optimaleKapitalstruktur bezieht, ist die POT dynamisch, da sie auch eine Aussage berdie Ver nderung von Kapitalvolumen und Kapitalstruktur mit einbezieht.Erstmals wurde das Finanzierungsverhalten von Unternehmen von Donaldson(1961) beschrieben. Als Pecking Order-Theorie festgehalten wurde sie von Myers(1984) und Myers und Majluf (1984). Sie untersuchten basierend auf demVorhandensein von asymmetrischer Information das typische Verhalten vonUnternehmen bei Investitionsfinanzierungen aus einem theoretischenBlickwinkel. Die bertragbarkeit dieser Theorie in die Praxis wurde anschlie endvon vielen Autoren berpr ft, doch zeigten die einzelnen Untersuchungendeutlich Schw chen auf, da bspw. nur ein bestimmtes Landes, eine ausgew hlteBranche oder ein begrenzter Zeitraum betrachtet wurde.Die Aufgabe wird nun sein, zun chst einen berblick ber die Untersuchungsergebnisseder verschiedenen Studien zu geben, um auf dem Hintergrund dieserZusammenfassung eine Aussage ber die G ltigkeit der Pecking Order-Theoriemachen zu k nnen.