Markets in Financial Instruments Directive: Novelle des WpHG

Zum 1.November 2007 trat die MiFID in Kraft. Diese funf Buchstaben stehen nicht nur namentlich fur Markets in Financial Instruments Directive, sondern aufgrund ihres Umfangs und der Detailtiefe auch fur das bedeutendste kapitalmarktrechtliche Regelungswerk der vergangenen 15 Jahre. Grundsatzliche Ziele der Richtlinie sind europaweit integrierte Kapitalmarkte und ein weitgehender Anlegerschutz. Als Teil des Financial Service Action Plans (FSAP), lost MiFID die Wertpapierdienstleistungsrichtlinie aus dem Jahre 1993 ab. Zunehmend globalisierte Markte, eine progressive Kommunikations- und Informationstechnologie, sowie die Privatisierung der Altersvorsorge waren wesentliche Treiber dieser notwendigen Reform. Die Neuregelungen sind in einer Vielzahl kapitalmarktbezogener Gesetze wie dem KWG, dem Borsengesetz und schwerpunktmaig dem WpHG implementiert worden. Im Hinblick auf einen verbesserten Anlegerschutz gelten nun veranderte Berufszulassungsvoraussetzungen sowie umfangreiche Organisations- und Wohlverhaltensregeln fur Wertpapierfirmen. Um den Wettbewerb zu steigern und Transaktionskosten fur Wertpapiergeschafte zu senken, wurde das Recht der Handelsplatze durch die Abschaffung des Borsenzwangs und der Zulassung von borsenahnlichen Handelsplattformen reformiert. Anfang des Jahres 2010, etwas mehr als zwei Jahre nach MiFID-Einfhrung, wird vom Autor durch diese Studie ein Resmee gezogen und ein Ausblick gegeben. Um dieser Aufgabe gerecht zu werden wird die MiFID in einen historischen Kontext gestellt, der Anwendungsbereich der Regelungen eingegrenzt und die umfangreichen Obliegenheiten der Wertpapierfirmen und Handelspltze grundlegend erlutert. Die detaillierte Ausgestaltung der Vorschriften wird in den einzelnen Kapiteln durch Stellungnahmen diskutiert, indem ein Werturteil ber Vorteile, Nachteile sowie Auswirken der Regelungsinhalte erfolgt. Im Schlussteil werden die gewonnenen Erkenntnisse abschlieend zusammengefasst und ein Ausblick sowie einige Vorschlge de lege ferenda gegeben.