Die Performance von Analystenempfehlungen

Analysten zahlen zu einem viel gescholtenen Berufsstand. Sie sind hieran nicht ganz schuldlos, denn sie haben haufig die Interessen ihrer Mutterhauser verfolgt und deren Emissionen besonders uberschwanglich empfohlen. Insbesondere nach dem Zusammenbruch des Neuen Marktes stossen Analystenem pfehlungen auf grosse Skepsis. So bestehen nicht nur Zweifel an ihrer Prognosequali tat, sondern auch Vermutungen, dass Analysten Interessenkonflikten gegenuber ihrem Arbeitgeber unterliegen. Mit umfangreichen Event Studies untersucht der Autor die kurzfristige Kursrelevanz von Analystenempfehlungen und die zwolfmonatige Performance von Analystenprognosen. Fur einen Zeitrum von 1993 bis 2003 verarbeitet Herr Fleischer knapp 28.000 Analysteneinstufungen fiir 634 Unternehmen. Eine derartige Untersuchung wurde fiir den deutschen Markt bisher nicht erstellt. Die Arbeit bewegt sich auf dem neuesten Stand der Methodik. Sie beleuchtet die Tatigkeit der Analysten durch Bildung von Subsampies aus allen denkbaren Richtungen. Fur den deutschen Markt widerlegt Herr Fleischer Famas These, dass Analysten nicht viel zur Erkenntnis beitragen. Im Schnitt erzielt der Anleger sowohl mit Kaufempfehlun gen wie auch mit Verkaufsempfehlungen signifikante Uberrenditen. Prof. Dr. Wolf gang Gerke IX Vorwort des Autors Die vorliegende Arbeit wurde im Juli 2005 von der wirtschafts- und sozialwissenschaftlichen Fakultat der Friedrich-Alexander-Universitat Erlangen Nurnberg als Dissertation angenommen. Sie ist thematisch dem Bereich der empirischen Kapitalmarktforschung zuzurechnen. Bei der Entscheidung, eine quantitative Fragestellung zu bearbeiten, habe ich mich von der Intention leiten lassen, eine fiir Wissenschaft und Praxis gleichsam relevante Arbeit zu verfassen."