Die Bedeutung des Borsenkurses bei der Abfindung von Minderheitsaktionaren gem. 305 AktG

In der heutigen Unternehmenslandschaft kommt es sehr haufig vor, dass eine AG oder KGaA von einem anderen Unternehmen beliebiger Rechtsform abhangig ist und zwischen beiden Unternehmen ein - meist mit einem Gewinnabfuhrungsvertrag verbundener - Beherrschungsvertrag gema 291 AktG besteht, der dem herrschenden Unternehmen nach 308 AktG das Recht verleiht dem Vorstand der abhangigen Gesellschaft Weisungen zu erteilen, die dieser zu befolgen hat. Den aus dieser vertraglich begrundeten Konzernierung resultierenden Gefahren fur die Minderheitsgesellschafter und -glaubiger der abhangigen Gesellschaft begegnet das Konzernrecht mit einer Reihe von Schutzregelungen, deren Kern der Ausgleichsanspruch gema 304 AktG sowie die Abfindungsregelung gema 305 AktG bilden. Seit einer wegweisenden Rechtsprechungsnderung des Bundesverfassungsgerichts im Jahr 1999 beschftigen sich konomen wie Juristen in beraus intensiver und kontroverser Form mit der Frage der Bedeutung des Brsenkurses fr die Abfindungsbemessung von Minderheitsaktionren, deren Beantwortung sowohl fr die beteiligten Unternehmen als auch fr die abfindungsberechtigten Aktionre von groer praktischer Relevanz ist. Die Arbeit gibt einen berblick ber die vorhandenen Schwierigkeiten bei der Bercksichtigung von Brsenkursen im Rahmen des 305 AktG, zeigt den in Rechtsprechung und Literatur vertretenen, uneinheitlichen Meinungs- und Erkenntnisstand auf und bewertet diesen kritisch unter konomischen und juristischen Gesichtspunkten. Im Detail werden ausfhrlich die generelle Relevanz des Brsenkurses der abhngigen Gesellschaft, die Frage, ob ein Durchschnitts- oder ein Stichtagskurs heranzuziehen ist und ob ggf. gezahlte Paketzuschlge die Abfindungshhe beeinflussen drfen, diskutiert. Des Weiteren ist die Frage des richtigen Bewertungsstichtags sowie der komplexe Problembereich der Bedeutung des Brsenkurses des herrschenden Unternehmens fr den Fall einer Abfindung in Aktien, d.h. wenn eine Verschmelzungswertrelation bzw. ein Umtauschverhltnis errechnet werden mssen, Gegenstand der Betrachtung. Die Arbeit schliet mit einer Darstellung wie Brsenkurse bei der Abfindungsbemessung knftig interessengerecht fr alle Beteiligten bercksichtigt werden sollten.