Bewertung von Wachstums- und Startup-Unternehmen

Die Unternehmensbewertung spielt in der Theorie und fur die Praxis eine bedeutende Rolle. In der wissenschaftlichen Literatur werden viele Untersuchungen beschrieben, in deren Fokus vor allem etablierte Unternehmen liegen. Die traditionellen Verfahren eignen sich jedoch wenig zur Bewertung von Wachstums- und Startup-Unternehmen. Die besonderen Charakteristika dieser Unternehmen stellen andere Anspruche an die Wertermittlung. Die spezifische Bewertung dieser Unternehmen hat insbesondere auch durch das fulminante Kurswachstum und den spektakularen Kurssturz an den Wachstumsborsen ein betrachtliches Interesse bei den Analysten geweckt. Junge Wachstumsunternehmen werden hufig durch Produkt- und Prozessinnovationen, hohe Investitionen in immaterielle Vermgensgegenstnde, aufsteigenden Kapitalbedarf und Risikokapitaleinsatz in einem dynamischen Wettbewerbsumfeld mit negativen und volatilen Cash Flows determiniert. Die Schtzung der Cash Flows unterliegt betrchtlicher Unsicherheit. In dieser spezifischen Bewertungssituation ist ein dynamisches, zeitkontinuierliches und stochastisches Verfahren, welches Unsicherheit und Handlungsflexibilitt bercksichtigt, einem teilweise statischen, zeitdiskreten oder deterministischen Verfahren vorzuziehen. Vor dem Hintergrund der aktuellen Diskussion wird die wichtige Frage zu klren sein, inwieweit sich die Bewertungsverfahren zur Wertermittlung junger Wachstumsunternehmen eignen. Im Fokus steht die Analyse des stochastisch rationalen Bewertungsmodell von Schwartz/Moon mit den Adaptionen von Keiber/Kronimus/Rudolf.